對于IPO企業而言，最為關鍵的是業績可持續性。
 
就此來看，主營風電齒輪箱業務的德力佳無疑存在這一問題。
 
數據顯示，在2023年，該公司有96%的收入來自于前五大客戶，這其中，超過8成的收入又來自于三家大客戶—三一重能、金風科技、遠景能源。
 
與此同時，上述三家客戶均持有該公司的股權，也就構成了關聯交易。
 
盡管有關聯交易的助力，但在2024年，該公司的收入還是出現了16.36%的降幅。
 
其背后的關鍵是該公司的作為關聯交易大客戶的遠景能源關鍵時刻掉鏈子，2024年對其貢獻的收入大降了72.81%。
 
不過，好在關鍵時刻三一重能站了出來，為其帶來了13億的收入，且同比增長達到了50%。
 
就是否存在著對于關聯交易過于依賴的質疑，該公司則曬出了來自非關聯方—東方電氣、運達股份、明陽智能這三家公司的訂單，以證明其并不是全依靠關聯交易，且具有業績持續性。


 
顯然，德力佳再次耍了一個小把戲。
 
在該公司給出的訂單中，是以臺為主，但就價格來看，不同功率的產品，價格相差很大。
 
遠景能源撤退
 
數據顯示，在該公司的股東中，有三家風電企業的身影，如果按照持股比例排列，分別為三一重能、彬景投資（遠景能源）、寧波澳陽（金風科技）。
 
有了股權的紐帶關系，上述客戶也頗為給力。
 
在2023年，該公司來自上述客戶的收入達到了39.96億元，占整體收入的比例也達到了84%。
 
不過，到了2024年，這種情況開始改變，尤其是遠景能源。
 
根據數據，在2024年上半年，來自遠景能源的收入僅為2.89億元，到了2024年下半年，不但未增反倒進一步減少，這導致全年的收入也僅為3億元，同比大降了72.81%。
 
對于關鍵時刻收入下降如此之大，從德力佳給出的解釋是，主要是遠景能源已經開始自產齒輪箱。
 
該公司表示，遠景能源開始自產齒輪箱后，2023年末大幅減少了對發行人的訂單，2022年末，發行人對遠景能源排產訂單707臺，2023年末大幅下降至138臺。
 
不過，就數據來看，除了三一重能外，前四大客戶中的其他三家客戶在2024年的收入均出現了下降，這其中也包括來自其第一大客戶金風科技的收入。
 
數據顯示，雖然，在2024年，金風科技的收入仍然達到了14.63億元，但同比卻下降了12.78%。
 
需要注意的是，金風科技在下半年的收入大增，較上半年大增156%。
 
文字游戲？
 
在主要客戶貢獻的收入均出現下降之際，三一重能站了出來。
 
就數據來看，盡管其在2024年的收入未超過金風科技，但增長率卻大幅領先，達到了50.25%。
 
在對來自三一重能在2024年收入大增這一問題進行解釋時，德力佳給出的解釋中，雖然也有外交辭令的成份，但還是指出了實質內容，即降價。
 
該公司表示，報告期各期，發行人對三一重能銷售收入分別為38,101.56萬元、86,199.69萬元和129,994.39萬元，呈持續增長趨勢，2024年，隨著發行人品牌知名度和終端客戶認可度的不斷提升，在行業價格競爭加劇且發行人價格更為優惠的情況下，三一重能增加了對發行人的采購金額占比。
 
為了證明其對三一重能等關聯交易并不構成依賴，德力佳也曬出了其來自非關聯交易方的訂單。
 
該公司表示，2024年末，隨著金風科技對發行人訂單恢復至正常水平，以及為抵消遠景能源自產齒輪箱影響，發行人加大了對明陽智能、運達股份及東方電氣等下游客戶的開拓，發行人期末在手訂單數量為1,970臺，相比2023年末增長93.14%，恢復至2022年末水平，
 
不過，數據則顯示，該公司僅僅公布了訂單數據，但未公布對應的金額，是否具有大玩文字游戲的嫌疑。背后的關鍵在于，在該公司給出的訂單中，是以臺為主，但就價格來看，不同功率的產品，價格相差很大。